„Sequoia“ atstovas Roelofas Botha įspėja steigėjus dėl aukštų įvertinimų, nes įmonė dvigubai sumažina savo atrankinį požiūrį

Trumpo administracija pradėjo tiesioginius Amerikos įmonių akcijų paketus, ne kaip laikinas krizės priemones, kaip 2008 m., o kaip nuolatines pramonės politikos priemones.

Šie žingsniai kelia įdomių klausimų, įskaitant tai, kas atsitinka, kai ant jūsų kepurės stalo pasirodo Baltieji rūmai.

Praėjusią savaitę San Franciske vykusiame „TechCrunch Disrupt“ renginyje „Sequoia Capital“ pasaulinis stiuardas Roelofas Botha pateikė būtent tą užklausą, o jo atsakymas sukėlė nepažįstamą juoką iš pilnų namų: „Vienas pavojingiausių žodžių pasaulyje yra: „Aš esu iš vyriausybės ir esu čia, kad padėčiau“.

Botha, kuris save apibūdina kaip „iš prigimties laisvosios rinkos mąstytoją“, pripažino, kad pramonės politika turi savo vietą, kai to reikalauja nacionaliniai interesai. „Vienintelė priežastis, kodėl JAV to imasi, yra ta, kad turime kitų nacionalinių valstybių, su kuriomis konkuruojame, kurios naudojasi pramonės politika, siekdamos plėtoti savo pramonę, kuri yra strateginė ir galbūt nepalanki JAV dėl ilgalaikių interesų. Kitaip tariant, Kinija žaidžia žaidimą, todėl JAV turi žaisti kartu.

Vis dėlto jo, kaip bendro investuotojo, vyriausybės jausmas buvo neabejotinas jo pasirodymo metu. Ir tas atsargumas apima ne tik Vašingtoną. Tiesą sakant, Botha šiandieninėje rinkoje mato nerimą keliančius pandemijos eros finansavimo cirko atgarsius, nors scenoje jis nebevartojo žodžio „burbulas“. „Manau, kad išgyvename neįtikėtino pagreičio laikotarpį“, – diplomatiškiau pasiūlė jis, kartu perspėdamas apie vertinimo infliaciją.

Jis papasakojo auditorijai, kad patį savo pasirodymo rytą Sequoia papasakojo apie portfelio įmonę, kurios vertinimas per 2021 m. dvylika mėnesių išaugo nuo 150 mln. USD iki 6 mlrd. USD, o tada vėl nukrito į Žemę. „Iššūkis, kurį patiriate įmonėje steigėjams ir komandai, yra tas, kad jaučiatės taip, lyg eitumėte šia trajektorija, ir tada jums pasiseka, tačiau tai nėra taip gerai, kaip vienu metu tikėjotės.

Jis tęsė pagunda ir toliau rinkti pinigus, kad išlaikytų pagreitį, tačiau kuo greičiau kyla vertinimas, tuo labiau jis gali kristi, ir niekas taip nemoralizuoja komandos, kaip žiūrėti, kaip išgaruoja popierinis turtas.

Jo patarimas steigėjams, plaukiojantiems šiuose putojančiuose vandenyse, buvo dviprasmiškas: jei jums nereikia auginti bent dvylika mėnesių, nedarykite. „Turbūt geriau statyti, nes po 12 mėnesių jūsų įmonė bus verta daug daugiau“, – sakė jis. Kita vertus, jis pridūrė, kad jei jau šešis mėnesius nebereikia kapitalo, pritraukite dabar, kol pinigai plaukia, nes tokios rinkos kaip ta, kurioje esame, gali greitai aprūgti.

Būdamas toks žmogus, kuris vidurinėje mokykloje mokėsi lotynų kalbos (jo žodžiais tariant), Botha siekė klasikinės mitologijos, kad nustumtų tašką namo. „Istoriją apie Dedalą ir Ikarą skaičiau lotyniškai. Ir tai man įstrigo mintis, kad jei skrisi per sunkiai, per greitai, tavo sparnai gali ištirpti.

Kai įkūrėjai išgirsta Botha nuomonę rinkoje, jie atkreipia dėmesį, ir tai suprantama. Įmonės portfelyje yra išankstiniai statymai „Nvidia“, „Apple“, „Google“ ir „Palo Alto Networks“. Botha taip pat pradėjo savo pasirodymą „Disrupt“ su naujienomis apie dvi naujausias „Sequoia“ investicines priemones: naujus pradinius ir rizikos fondus, kurie suteikia įmonei daugiau 950 mln.

Nors „Sequoia“ 2021 m. pakeitė savo fondo struktūrą, siekdama ilgesnį laiką laikyti viešąsias akcijas, Botha aiškiai parodė, kad jos esmė vis dar yra ankstyvos stadijos parduotuvė. Jis teigė, kad per pastaruosius dvylika mėnesių „Sequoia“ investavo į 20 pradinės stadijos įmonių, iš kurių devynios buvo įsteigtos. „Nėra nieko jaudinančio už bendradarbiavimą su įkūrėjais iš pat pradžių. Sequoia yra „labiau žinduoliai nei ropliai“, – tęsė jis. „Mes nededame 100 kiaušinių ir žiūrime, kas atsitiks. Turime mažai palikuonių, pavyzdžiui, žinduolių, ir tada jums reikia skirti jiems daug dėmesio.”

Jis sakė, kad tai strategija, pagrįsta patirtimi. „Per pastaruosius 20–25 metus 50 % laiko, kai investavome į pradinę ar rizikos grupę, nepavyksta visiškai susigrąžinti kapitalo, o tai žemina. Po pirmojo visiško nurašymo Botha sakė, kad per partnerių susitikimą verkė iš gėdos ir gėdos. „Tačiau, deja, tai yra dalis to, ką turime padaryti, kad pasiektume nuokrypius.

Kas lemia Sequoia sėkmę? Juk daug firmų investuoja į pradinės stadijos įmones. Botha iš dalies įvertino sprendimų priėmimo procesą, kuris jį net nustebino, kai jis prisijungė prieš du dešimtmečius: kiekviena investicija reikalauja partnerystės sutarimo, o kiekvieno partnerio balsas turi vienodą svorį, nepaisant kadencijos ar titulo.

Jis paaiškino, kad kiekvieną pirmadienį įmonė pradeda partnerių susitikimus su anonimine apklausa, siekdama atskleisti įvairias nuomones apie medžiagas, kurias partneriai turi suvirškinti savaitgalį. Šalutiniai pokalbiai draudžiami. „Paskutinis dalykas, kurio norite, yra aljansų sudarymas“, – sakė Botha. „Mūsų tikslas – puikūs investiciniai sprendimai.

Šis procesas gali išbandyti kantrybę – Botha kažkada šešis mėnesius praleido lobisdama partnerius dėl vienos investicijos į augimą, tačiau jis įsitikinęs, kad tai būtina. „Niekas, net aš, negali priversti investuoti per mūsų partnerystę.

Nepaisant Sequoia sėkmės, o gal ir dėl jos, labiausiai provokuojanti Botha pozicija yra ta, kad rizikos kapitalas iš tikrųjų nėra turto klasė arba bent jau neturėtų būti traktuojamas kaip. „Jei iš pramonės rezultatų atimsite 20 geriausių rizikos įmonių, mes (kaip pramonės šaka) iš tikrųjų prasčiau investavome į indeksų fondą“, – tiesiai šviesiai pasakė jis scenoje. Jis atkreipė dėmesį į 3000 rizikos įmonių, šiuo metu veikiančių vien Amerikoje, o tai yra trigubai daugiau nei, kai Botha prisijungė prie Sequoia. „Išmetus daugiau pinigų į Silicio slėnį, neatsiras daugiau puikių įmonių“, – sakė jis. „Tai iš tikrųjų tai sumažina. Dėl to mums sunkiau klestėti nedideliam skaičiui specialių įmonių.”

Jo nuomone, sprendimas yra toks: likti mažiems, sutelkti dėmesį ir prisiminti, kad „svarbi tik tiek daug įmonių“. Tai filosofija, kuri tarnavo Sequoia dešimtmečius. Ir tą akimirką, kai dėdė Semas nori ant jūsų kepurės stalo, o rizikos kapitalo įmonės meta pinigus į bet ką, kas juda, tai gali būti pats prieštaringiausias patarimas.