VC taip trokšta dirbtinio intelekto pradedančiųjų įmonių, jie perka vieni kitų SPV aukštomis kainomis

VC antrinėje rinkoje vis dažniau perka vėlyvos stadijos startuolių akcijas, nes bando įsigyti karščiausių, ypač AI įmonių, dalis. Tačiau jie taip pat vis dažniau tai daro naudodami finansines priemones, vadinamas specialios paskirties transporto priemonėmis (SVP). Kai kurie iš tų SPV tampa tokiomis karštomis prekėmis, kad jų kainos yra aukščiausios.

Nors tai naudinga VC, parduodančiam SPV, tai yra rizikingesnis pasirinkimas pirkėjams. Ir visa tai yra dar vienas ženklas, kad DI startuoliai formuoja burbulą.

Antrinė rinka yra ta vieta, kur esami akcininkai, pvz., pradedančiųjų įmonių darbuotojai arba rizikos kapitalo įmonės, pirkusios akcijas tiesiogiai iš startuolio lėšų rinkimo etape, gali parduoti kai kurias savo akcijas kitiems. Tačiau kadangi privačios įmonės, tokios kaip startuoliai, gali nuspręsti, kam gali priklausyti jų akcijos, daugelis rizikos kapitalo įmonių yra užblokuotos. Prieigą turinčios rizikos kapitalo įmonės steigia SPV ir parduoda prieigą prie savo akcijų kitoms rizikos kapitalo įmonėms arba jų pasirinktiems investuotojams, pavyzdžiui, didelės vertės asmenims, kurie yra akredituoti investuotojai.

Tačiau perkant VC SPV, tai nereiškia, kad perkamos tikrosios įmonės akcijos. Tai SPV transporto priemonės akcijų pirkimas, kuris valdo tam tikrą startuolio akcijų skaičių.

„Įsigijus SPV vienetus (VPĮ) neturės tikrosios bendrovės akcijų; jie techniškai bus investuotojai į kito investuotojo fondą“, – „TechCrunch“ sakė Javieras Avalosas, antrinės sandorių stebėjimo platformos „Caplight“ įkūrėjas ir generalinis direktorius.

Kai kurie parduodami už 30% didesnę kainą

Nors SPV nėra jokia naujiena, rizikos kapitalo įmonės, parduodančios jų akcijas už papildomą mokestį, yra nauja tendencija, į kurią verta atkreipti dėmesį, sakė Avalosas. Pavyzdžiui, jis matė atvejų, kai SPV, turinčios Anthropic arba xAI akcijas, padidina kainas 30 % didesnes nei akcijos, parduotos per paskutinį lėšų rinkimo etapą arba konkurso pasiūlymą, sakė jis.

Toks pirkimo šėlsmas yra būdas investuotojams, kuriems pasisekė turėti tikrų akcijų, ir greitai uždirbti. „Jei esate institucinis investuotojas ir gaunate prieigą prie vienos iš šių įmonių, galite akimirksniu uždirbti 30 proc., tiesiog nustatydami didesnę SPV kainą“, – pabrėžia jis.

SPV pirkimas net ir didelėmis kainomis taip pat gali leisti mažesnėms rizikos kapitalo įmonėms ateityje gauti naudos, jei šioms įmonėms pasiseks. Mažesnės rizikos kapitalo įmonės paprastai neturi pakankamai gilių kišenių, kad galėtų įsigyti akcijų tiesiogiai iš bendrovės lėšų rinkimo renginyje.

Didelės kainos SPV rizika

Tačiau SPV ir faktinių akcijų turėjimas yra skirtumas, kuris labai skiriasi.

Pavyzdžiui, SPV savininkai turi mažiau informacijos apie įmonės finansinę būklę nei tikrieji akcininkai. Jie nėra tiesioginiai investuotojai, todėl neturėtų prieigos prie komunikacijos, kurią startuolis turi su savo investuotojais. Jie taip pat neturi tiesioginių balsavimo teisių už akcijas, o tai reiškia, kad jie neturi tokios pačios įtakos bendrovei. Be to, startuolis nesutiko su jais susitarti atskirai. Tiesioginio investuotojo rizikos kapitalo įmonės derasi dėl sąlygų, kurios svyruoja nuo galimybės pirkti daugiau akcijų iki veto teisės IPO ar įsigijimų atžvilgiu. SPV savininkai neturi tokių sąlygų tiesiogiai pradedant veiklą.

Investuotojas, kuris sumokėjo 30% priemoką, kad uždirbtų pelną, turės labai padidinti startuolio vertę. Ir jei balsavimo teisę turintys investuotojai sutiktų su įsigijimu, kuris jiems būtų pelningas, bet nepelningas tiems, kurie sumokėjo daugiau už savo SPV dalį, SPV rėmėjai sudegintų.

Be viso to, perkant akcijas antrinėje rinkoje esmė yra pirkti jas su nuolaida, lyginant su dabartiniu vertinimu, birželį „TechCrunch“ sakė antrinės įmonės StepStone partneris VC Brianas Bortonas.

Investuotojai, perkantys brangias SPV akcijas, žinoma, tai žino, tačiau lažinasi, kad šios bendrovės veiks pakankamai stipriai, kad būtų to vertos.

Galbūt jie tai padarys. Tačiau atsižvelgiant į tai, kad dirbtinis intelektas vertinamas aukštai, nepaisant naujų naudojimo atvejų ir pajamų, tai yra gana didelė rizika.